Урок 1.2, часть 2. Стоящий ОИ: как читать ITM по контрактам
Видеоверсия урока · 17:05Первая часть: изменения открытого интереса.
Что осталось после вчерашнего дня
Здравствуйте! Один из важнейших пластов данных для нашего анализа — открытый интерес по опционам, которые находятся «в деньгах», или ITM. Сегодня посмотрим, как читать этот слой по отдельным контрактам и что он помог увидеть в движении цены 4 сентября.
В первой части урока мы смотрели, что пришло за один торговый день. Теперь посмотрим, что осталось открытым к его концу. Это стоящий открытый интерес — запас, или Inventory.
Основные прогнозные экраны я публикую в чате. В самом канале выходят прогноз, календарь и опционный курс. Стоящий ОИ пока не входит в мою регулярную публикацию; раньше я пробно показывал таблицы Inventory.
От прежних таблиц я отказался: данных много, таблицы громоздкие, а читать и интерпретировать их непросто. Поэтому сегодня познакомимся с экраном «Анализ» в новой экспериментальной программе EURUSD Research. Для показа возьмём сокращённое представление: отдельные контракты, их ITM-часть и отбор по размеру открытого интереса.
Запас — это остаток открытых позиций
Стоящий ОИ — не сумма всех покупок с начала существования контракта. Позиции открываются, закрываются, доходят до экспирации. В запасе остаётся то, что ещё числится открытым в выбранном отчёте.
Поэтому крупное число в Inventory не означает, что столько контрактов купили вчера. Оно может включать интерес, появившийся в разные дни. И по одному остатку мы не узнаем, у кого именно он находится и зачем эти позиции держат.
Карта по уровням помогает увидеть, где расположен этот запас. А таблица по контрактам позволяет отдельно посмотреть, к каким срокам он относится и какая его часть попадает в ITM.
Один день, несколько контрактов
Откроем экран «Анализ». В поле Data выбираем OI: standing inventory — стоящий открытый интерес. Торговый день — 3 сентября 2026 года. Это тот же день, который мы разбирали в первой части.
Перед нами исторический пример за 3 сентября. На момент этого отчёта сентябрьский месячный контракт ещё существовал; его экспирация была 4 сентября. Ко времени выхода урока она уже прошла.
Для начала оставим контракты с экспирацией не дальше 15 календарных дней от выбранной даты. Это фильтр Max DTE. Он сокращает таблицу до 9 контрактов; все контракты рынка мы сейчас не показываем.
Одна строка здесь — один опционный контракт, со своими страйками и своей датой экспирации. В строке есть три блока: ITM, OTM и ALL. В каждом отдельно стоят количество коллов, их средний уровень, количество путов и их средний уровень.
Буква C обозначает коллы, P — путы. Цвет помогает различать стороны. Из цвета ячейки мы ещё не делаем вывод о направлении цены.
Для этой презентации оставим строки, где в ITM не меньше 1 000 коллов или 1 000 путов. Если порог прошла хотя бы одна сторона, покажем строку целиком: небольшую противоположную сторону тоже оставим, чтобы не исказить картину. Получится 4 контракта вместо 9.
Это порог удобства показа, а не доказанная граница значимости. Если его изменить, изменится состав показанных строк, но сами числа в отчёте останутся прежними.
Что означает ITM именно на этом экране
В уроке про опционы мы уже встречали ITM — «в деньгах». Если сравнивать страйк с ценой базового фьючерса в конкретный момент, у колла появляется внутренняя стоимость выше страйка, у пута — ниже страйка.
Но сейчас на экране включён Day range — диапазон дня. Это отдельное правило группировки отчёта. Программа сравнивает страйки с сохранённым диапазоном фьючерса за этот торговый день: коллы включает в ITM до верхней границы диапазона, путы — начиная с нижней.
Поэтому внутри диапазона один и тот же страйк может попасть и в ITM коллов, и в ITM путов. Здесь мы рассматриваем диапазон целого дня, а не одну цену в одну секунду. Приравнивать эти колонки к тому, что находится в деньгах прямо сейчас, нельзя.
Для среза на выбранный момент в программе есть отдельный режим. Сначала разберём обычную отчётную таблицу, чтобы не менять правило посреди примера.
Весь ОИ и его ITM-часть
Посмотрим первую строку — сентябрьский месячный контракт. В блоке ALL у него 75 787 коллов и 72 459 путов. Это весь стоящий ОИ этого контракта в выбранном отчёте.
А в ITM — 13 401 колл и 18 338 путов. Уже другая картина: общий запас сторон близок по размеру, но в выбранной ITM-группе путов больше.
Остальная часть находится в OTM: 62 386 коллов и 54 121 пут. Если сложить ITM и OTM отдельно по каждой стороне, получим её полный ОИ.
Почему мы уделяем внимание ITM? Так можно выделить часть запаса, связанную с денежностью по выбранному правилу, и рассмотреть её отдельно от большого количества контрактов вне денег. Весь ОИ при этом остаётся рядом, чтобы мы понимали размер выбранной части.
Сами по себе 18 338 путов не означают, что столько участников ждут падения. ОИ измеряется контрактами; позиции могут принадлежать одним и тем же участникам, входить в хедж или в составную конструкцию.
Что за цена стоит рядом с количеством
Рядом с количеством стоит средний уровень этой группы. Сейчас выбрана координата PB: P — премия, B — базис, поэтому вместе PB. Такая координата учитывает премию опциона и переводит страйк в шкалу спота с помощью базиса.
У ITM-коллов месячного контракта средний уровень 1,16192. У ITM-путов — 1,15885. Это средние, взвешенные по стоящему ОИ внутри соответствующей группы этого контракта.
Мы уже знаем основу перевода: страйк минус базис. Для расчётного безубытка покупателя прибавляется премия колла или вычитается премия пута.
У стоящего ОИ есть дополнительная особенность. В модели Inventory за сохранившимися частями запаса закреплена премия, учтённая при их появлении. Они не переоцениваются целиком по сегодняшней премии. При переводе используется базис выбранного отчёта.
Это расчётная модель запаса. Она не раскрывает фактическую цену входа каждого владельца и не позволяет посчитать прибыль всех участников.
Средний уровень также не обязательно совпадает с самым крупным скоплением. Он объединяет много страйков одним числом. Для подробного распределения по ценам снова понадобится карта или матрица.
ITM и безубыток — разные вопросы
Теперь снова переключим PB на B — страйк минус базис, без премии.
У той же ITM-группы месячного контракта средний уровень коллов станет 1,15193, путов — 1,16966. А количества сохранятся: 13 401 и 18 338.
Мы сменили ценовую координату одних и тех же позиций. Состав ITM-группы в отчётном режиме от этого не изменился.
Это помогает разделить денежность и безубыток. ITM описывает положение относительно страйка по выбранному правилу. Премию, которую учитывает расчёт безубытка, эта классификация не вычитает.
Поэтому опцион может быть в деньгах и ещё не покрывать уплаченную за него премию. А уровень PB у группы ITM не обязан лежать по ту сторону текущей цены, где мы привыкли искать соответствующий страйк.
Вернём PB, чтобы продолжить разбор в одной координате.
Почему важен каждый контракт
Теперь посмотрим недельный контракт с экспирацией 11 сентября. В программе его код начинается с цифры 2: 2EUU6. У него в ITM 1 429 коллов и 11 013 путов; их средние PB-уровни — 1,16866 и 1,15833.
Для сравнения на короткое время снимем порог объёма. У контракта вторника, 8 сентября, в ITM всего 2 колла и 774 пута. Два колла тоже дают среднюю цену — 1,16251. Но одинаковое количество знаков после запятой не делает эту среднюю столь же содержательной, как среднюю по тысячам контрактов. Вернём порог: обе стороны этой строки меньше 1 000, поэтому в сокращённом показе её нет.
Поэтому строку читаем вместе: какой контракт, когда экспирация, сколько открытого интереса и где средний уровень выбранной группы. Одной цены для такого чтения мало.
Если сразу объединить месячный контракт и несколько недельных, большой запас одного срока может скрыть картину другого. На первом проходе полезно сохранить строки раздельными.
Что произошло с ценой 4 сентября
Теперь посмотрим, как эти данные соотносятся с реальным движением цены. Возьмём 4 сентября и уровень ITM-путов сентябрьского месячного контракта — 1,15885. Сопоставим движение цены с данными отчёта за 3 сентября.
Почему выделяем именно этот контракт? У него 18 338 ITM-путов — больше, чем у любого другого контракта в полной таблице этого отчёта, ещё до нашего сокращения. У следующего по размеру ITM-путового ОИ контракта с экспирацией 11 сентября — 11 013. Поэтому месячный контракт здесь сильнейший по размеру ITM-путового открытого интереса, и его путовый уровень я рассматриваю как нижнюю опорную границу диапазона.
Это была пятница NFP: 4 сентября в 12:30 UTC вышел августовский отчёт по рынку труда США. Число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 162 тысячи — заметно больше ожиданий. Данные за июнь и июль суммарно пересмотрели вверх ещё на 55 тысяч. Такой сильный отчёт поддерживал доллар и создавал предпосылки для снижения EUR/USD. На пятиминутной свече с 12:30 до 12:35 UTC цена резко снизилась до 1,15843. Это примерно на 4,2 пункта ниже уровня 1,15885. Но к закрытию той же свечи вернулась на 1,15940 — уже выше уровня.
Дальше последовало восстановление. К 13:25 UTC пятиминутка закрылась на 1,16105 — на 26,2 пункта выше достигнутого минимума. Всё это произошло до экспирации месячного контракта.
Вот какую взаимосвязь мы здесь видим: цена пришла к нижней границе, связанной с крупнейшим ITM-путовым запасом, ненадолго проколола её и вернулась выше. В этом эпизоде область путового уровня удержала снижение и стала опорой для восстановления.
Это не касание линии с точностью до последнего знака: прокол был, и на графике его видно. И один такой эпизод ещё не доказывает, что именно эти позиции вызвали разворот. Но теперь мы видим, зачем вместе читать количество, контракт и уровень: так можно выделить конкретную область и сопоставить её с поведением цены.
Может измениться ITM, хотя отчёт тот же
В программе есть Historical slice — срез на выбранный момент. Он берёт зафиксированный отчёт и пересчитывает распределение его позиций относительно цены на выбранное время.
В этом режиме коллы относятся к ITM, если их страйк после перевода в спот не выше выбранной цены, путы — если не ниже. Сравнение идёт по координате B, даже когда средние уровни мы отображаем в PB.
Если цена изменилась, часть запаса может перейти между ITM и OTM. Это ещё не означает, что появились новые позиции или кто-то закрыл старые. Общий ОИ внутри зафиксированного отчёта остаётся прежним.
Исторический срез — модель на основе уже известного отчёта. Он не восстанавливает все реальные сделки между отчётами. Поэтому для начала достаточно всегда проверять, что выбрано: диапазон дня или цена на конкретный момент.
Экспирация меняет состав карты
В нашем примере у месячного контракта оставался один день до экспирации. После неё этот контракт перестаёт входить в текущий набор активных опционов.
Если на следующей карте его больше нет, нельзя автоматически назвать весь исчезнувший ОИ оттоком или закрытием позиций на рынке. Сначала надо проверить экспирацию.
Так же осторожно сравниваем две карты с фильтром ближайших контрактов: из набора может выйти один срок и войти другой. Изменение общей суммы тогда объясняется не только действиями участников, но и изменением выбранного состава.
Переход к «Таблице»
Осталось соединить две части урока. Вернём полный вид исходного «Анализа», где виден блок ALL. В месячном контракте мы увидели 72 459 стоящих путов. Теперь переключим Data на OIC: positive change — положительные изменения открытого интереса.
В колонке ALL P станет 8 247. Это уже сумма положительных изменений по путовым страйкам этого контракта за выбранный день. Она не равна всему запасу и не включает отрицательные изменения на других страйках.
Из этих 8 247 путов 8 231 относятся к OTM-группе отчётного режима. Это знакомый масштаб из первой части: 5 361 и 2 870 на двух страйках. Здесь мы читаем агрегированную строку «Анализа»; в первой части показывали отдельные ячейки карты. Охват и способы расчёта средних уровней нужно различать даже при совпадении количества.
Подробный разбор экрана «Анализ» по изменениям ОИ будет в уроке 1.4 «Таблица». Мы уже познакомились с его устройством на стоящем ОИ; дальше сможем сосредоточиться на том, что именно изменилось за день.
А сейчас главное — уметь прочитать одну строку: контракт и срок, режим ITM, количество и координату среднего уровня. После этого карта стоящего интереса становится понятнее, и её можно осмысленно сопоставлять со свежим приростом.
Проверьте себя
1. Стоящий ОИ — это сумма всех положительных изменений за историю? Нет. Это оставшийся открытый интерес выбранного отчёта.
2. Переключили B на PB. Должен ли измениться ITM-объём в Day range? Нет. Меняется координата, а не состав группы.
3. ITM означает прибыль после учёта премии? Нет. Денежность и безубыток — разные вопросы.
4. Контракт исчез после экспирации. Это доказательство оттока? Нет. Сначала нужно отделить экспирацию от закрытий.
5. Почему в срезе может измениться ITM без нового отчёта? Из-за другой цены, относительно которой перегруппирован тот же зафиксированный запас.
Источники и рамка примера
Исторический учебный пример: отчёт за 3 сентября 2026 года и пятиминутные свечи EUR/USD за 4 сентября. Показаны отдельные контракты со сроком до 15 дней; это ограниченный срез отчёта. Один эпизод реакции цены не доказывает причинную связь и не заменяет проверку на других периодах.
- CME: открытый интерес.
- BLS: отчёт по рынку труда, опубликованный 4 сентября 2026 года.
- Reuters: данные рынка труда и реакция доллара 4 сентября.
- CME: время экспирации валютных опционов.
Вопросы по уроку — в чате канала.