Урок 1.2, часть 1. Уровни изменений ОИ: что пришло на рынок за прошедший день
Видеоверсия урока · 14:29За один торговый день, третьего сентября, на один страйк сентябрьского месячного контракта пришло 5 361 новых путов. На соседний — ещё 2 870. Больше восьми тысяч контрактов свежих позиций, размещённых за один день в сотне пунктов под ценой.
Сами покупки при этом секретом не были: они шли через ленту весь день, и кто следил за евро на сайте опционного потока, в приложении или в Trade Browser, видели их уже тогда. А наутро биржа подвела итог в отчёте открытого интереса — и весь этот интерес встал на карту уровней, которой посвящён урок.
Прирост, а не запас
В уроке про открытый интерес мы разделили две вещи: сколько контрактов стои́т на страйке и сколько за день пришло или ушло. Этот экран показывает только второе — и только приход.
Ячейка таблицы — разница открытого интереса двух соседних отчётов, по каждому страйку и каждой стороне. В таблицу попадают только положительные изменения — новые позиции. Отток на этом экране не показывается вовсе.
Зачем такое ограничение? У стоящей массы и свежего прироста разные предназначения. Стоящая масса отвечает «что здесь накоплено за всё время до сегодняшнего дня». Прирост отвечает «куда пришёл интерес именно вчера». Это самый короткий горизонт, какой есть в биржевой отчётности, — и самый свежий.
Куда кладётся число
Теперь главное. Здесь работает всё, что мы собрали в прошлом уроке.
Число прироста стоит в таблице НЕ на страйке. Оно стоит на безубытке этой позиции, переведённом в шкалу спота: страйк минус базис, плюс премия у колла, минус премия у пута. Премия — из реальных сделок дня; там, где в сделках не найти премию для нужного объёма, — из сеттлментов. Строки таблицы идут с шагом 25 пунктов, каждая собирает безубытки из своей полосы.
Живой пример из этого отчёта. Путы месячного контракта, страйк 1,1575: базис 3,9 пункта, премия 9. Безубыток — 1,1575 минус 3,9 минус 9,0 — это 1,15621, и число 2 870 стоит в строке 1,1550, ниже своего страйка.
У пута иначе не бывает: и базис, и премия тянут его безубыток вниз. А вот колл — перетягивание: премия тянет вверх, базис вниз. И здесь экран преподносит сюрприз, ради которого стоило учить базис.
У внутринедельных — другой фьючерс
Смотрите. Колл следующей пятницы — основного контракта следующей недели, страйк 1,1725, премия 14 пунктов. Ждёшь его выше страйка — а он в строке 1,1700, на 25 пунктов НИЖЕ.
Потому что базис у этой серии не 3,9 пункта, а 43,9.
Откуда. Сентябрьский месячный опцион истёк четвёртого сентября — и все внутринедельные серии, живущие после него, поставляются уже не в сентябрьский фьючерс, а в следующий квартальный — декабрьский. А у декабрьского свой базис: 43,9 пункта на этот день. Это ровно тот факт из прошлого урока — «у каждого контракта свой фьючерс», — только теперь он не таблица из восьми строк, а два соседних столбца одного экрана.
Проверить можно на глаз: сеттлмент сентябрьского фьючерса 1,1638, декабрьского — 1,1678, спот закрылся 1,16341. Сорок пунктов разницы между фьючерсами — и коллы внутринедельных серий съезжают на строку-другую вниз от своих страйков, а путы проваливаются ещё глубже.
Экран первый: десять ближайших серий
Теперь сама таблица. Строки — цены спота с шагом 25 пунктов, жёлтая строка — где закрылся спот-день. Колонки — десять ближайших опционных серий, у каждой столбики коллов и путов.
Коды серий читаются просто: EUUU6 — сентябрьский месячный контракт, он истёк в пятницу, четвёртого сентября. Дальше внутринедельные, код называет день недели: MO — понедельник, TU — вторник, WE — среда, SU — четверг, EU — пятница; цифра — номер недели. TU2U6 — вторник второй недели сентября. В большинстве случаев в пятницу экспирируются недельные контракты, и лишь в начале каждого месяца — контракты месяца: на этой неделе завершился месячный. Поэтому контракта первой недели сентября не было — неделю закрывал месячный контракт.
Возвращаемся к нашему отчёту — что принёс рассматриваемый день:
путы месячного контракта 5 361 и 2 870 — 109 и 84 п под ценой коллы месячного контракта 451 — у самой цены, жёлтая строка коллы контракта второй недели, 11.09 1 188 и 774 — 66 и 34 п над ценой путы контракта вторника, 08.09 1 500 — 134 п под ценой путы контракта вторника, 15.09 1 500 — 209 п под ценой
Картина дня в одну фразу: месячный контракт в последний день жизни собирал путы глубоко под ценой и коллы прямо на цене, а внутринедельные серии строили этаж коллов в 30–70 пунктах выше.
Экран второй: те же данные по неделям
У первого экрана есть неудобство: десять колонок, глаз теряется. Второй экран склеивает серии в недельные группы — от текущей недели до контракта второго опционного месяца включительно. Неделя заканчивается своим якорем: контрактом соответствующей недели или месячным контрактом.
Группировка отвечает на вопрос «на какой СРОК пришёл интерес». Один и тот же уровень 1,1700 в колонке второй недели и в колонке третьей — разные ставки: одна живёт до одиннадцатого сентября, другая до восемнадцатого.
В нашем отчёте по неделям видно: путы месячного контракта — история одной недели, он истёк в эту пятницу. А коллы на 1,1650–1,1700 стоят и во второй неделе (1 289, 844, 182), и в третьей (799, 609, 390) — интерес к верху живёт дальше, чем интерес к низу.
И ещё деталь: в самой дальней группе, на октябрьском контракте, стоят путы 1,1375–1,1475 — 821, 403, 212. Далеко от цены и надолго. Разница сроков — это отдельная информация, и она ещё сыграет в курсе.
Тот же день в таблице по страйкам
Изменения открытого интереса можно смотреть и в другом виде — таблицей притоков и оттоков за день по страйкам. Перед вами наша внутренняя таблица по тем же десяти сериям; такую же можно увидеть на сайте CME, в разделе QuikStrike. Полезно один раз положить её рядом с картой уровней и понять, чем они отличаются.
Отличий два. В таблице шкала — страйки, на карте — безубытки в ценах спота: путы страйка 1,1525 в таблице стоят на строке 1,1525, а на карте те же лоты — на своих безубытках. И в таблице видны оба знака: приток и отток. Карта уровней показывает только приход.
Что осталось за кадром, видно на том же месячном контракте: за тот же день с него ушло 728 коллов страйка 1,1650, 144 пута на 1,1625 и 110 коллов на 1,1700. В таблице притоков и оттоков эти минусы есть, на карте уровней — нет.
Так что экраны не заменяют друг друга: таблица притоков и оттоков отвечает «что происходило с позициями», карта уровней — «где новые позиции начинают зарабатывать».
Метки P avg и C avg
В колонке цен, рядом с двумя строками, стоят метки P avg и C avg — взвешенная средняя точка дневного прироста путов и коллов. Считается она не по всему рынку, а по выбранной группе контрактов: у первого экрана это десять ближайших серий, у второго — его недельные группы. На первом экране точка путов — строка 1,1525, коллов — 1,1675.
Любопытно сравнить со вторым экраном: там путовая метка стоит на 1,1500. Охват шире — в него вошли дальние недельные группы, и их глубокие путы тянут точку вниз. Метка полезна, но всегда смотрите, ИЗ ЧЕГО она сложена.
Два дня из июля
Посмотрим, как карта живёт рядом с ценой, на двух соседних днях. Здесь — только фиксация: что было на экране и что сделала цена. Выводов не делаем: как это интерпретировать — тема следующих уроков.
Важная деталь для обоих дней: внутринедельные опционы истекают в 9 утра по Чикаго — в 14:00 UTC своего дня.
Четверг 30 июля — день экспирации контракта четверга, SU5N6. Утренний отчёт показал свежие коллы тремя этажами над ценой: 2 348 лотов в строке 1,1450, 3 366 в 1,1475 — из них 1 282 в истекающем SU5N6, — и 2 152 в 1,1500. Цена открылась на 1,14513. К экспирации, на 14:00 UTC, она стояла на 1,14724 — под верхними этажами. Прошла она их позже: 1,1500 взяла в 16:40, максимум 1,15364 показала к 17:00, закрытие 1,15350. Однодневная часть этажей к этому времени уже истекла.
Пятница 31 июля — день экспирации контракта пятой недели, EU5N6. В свежем отчёте новый этаж: 4 063 лота путов в строке 1,1450, из них 770 — истекающий в этот день EU5N6 и 3 200 — путы контракта следующей недели, купленные накануне. Цена открылась на 1,15350, к 14:00 UTC стояла на 1,15013, низ дня 1,14546 показала в 16:40 — внутри полосы строки 1,1450, уже после экспирации части объёма, истекавшего в этот день контракта, — и закрыла день на 1,15301, у открытия.
Оба дня — хорошая иллюстрация одного: без понимания, что стоит за этими цифрами — какие контракты, до какого часа они живут, кто и зачем их ставил, — однозначных выводов по карте делать не стоит. Чем этажи отличаются друг от друга и как их читать, разберём в следующих уроках.
Седьмая ошибка
К шести ошибкам прошлых уроков добавляется седьмая: читать карту прироста как прогноз направления.
Пришли путы — «умные деньги ждут падения». Пришли коллы — «готовят рост». Звучит логично, но за путами может стоять хедж длинной позиции, за коллами — закрытие короткой ставки, а чаще всего — структуры, где одна нога без второй вообще не читается. По одному числу этого не различить: экран показывает, ГДЕ встал свежий интерес, а КУДА пойдёт цена — не говорит. Что за числами стоит на самом деле — дело контекста и опыта, и оно будет прирастать от урока к уроку.
У ошибки есть тихая вторая половина: прочитать строку таблицы как страйк. Кто помнит про перевод, у того путы страйка 1,1575 стоят на 1,1550, а колл внутринедельной серии — ниже своего страйка на разницу базисов. Кто забыл — у того вся разметка сдвинута на десятки пунктов.
Что дальше
Подведём черту под первой частью. Вы читаете, что пришло на рынок за прошедший день, на каких уровнях спота и на какой срок, — и знаете, чего эта карта не обещает.
Вторая часть выходит в понедельник, и она — про уровни самого открытого интереса: не что пришло за день, а что стои́т на страйках, накопленное за всё время. Те же принципы перевода в шкалу спота — и совсем другой характер уровней.
