Урок 0.2. Опцион без математики

Курс «Опционный поток» · ступень 0

Видеоверсия урока · 15 минут

Перед вами настоящая таблица — та самая, на которой строится наш ежедневный анализ. Это данные биржи CME за прошедший торговый день, 21 августа 2026 года. Такую же таблицу может открыть у себя любой зарегистрированный пользователь сайта биржи: мы ничего не изобретаем, мы читаем открытые данные.

Сегодня мы разберём её полностью — так, чтобы к концу урока каждая её клетка была вам понятна. Формул не будет: торговать опционы мы не собираемся, мы учимся читать следы тех, кто их торгует.

С непривычки таблица выглядит как стена цифр. На самом деле в ней всего три координаты и одно число в клетке. Разберём по очереди.

Сначала — что такое опцион

Ближайшая бытовая аналогия — страховой полис.

Вы покупаете страховку на автомобиль: платите взнос, и если случится беда — страховая компенсирует ущерб. Не случится — взнос остаётся у страховой, и это нормальная цена спокойствия.

Опцион устроен так же. Покупатель платит премию и получает право — не обязанность — купить или продать по заранее зафиксированной цене. Продавец премию получает и берёт обязательство: если покупатель захочет воспользоваться правом, продавец обязан исполнить сделку.

Отсюда асимметрия, которая нам ещё пригодится: риск покупателя ограничен премией, риск продавца — нет. Именно поэтому продавцы, как мы видели в прошлом уроке, вынуждены защищаться фьючерсом, когда цена идёт к их уровням.

Координата первая: страйк — левая колонка

Страйк — цена, к которой привязано право. В таблице это самый левый столбец: 1,02 … 1,215.

Обратите внимание на две вещи.

Во-первых, это цены фьючерса на евро, а не котировка вашего спот-графика. Опционы на CME торгуются на фьючерс, и вся таблица живёт в фьючерсной шкале. Разница между фьючерсом и спотом называется базисом, ей будет посвящён отдельный урок — а пока просто держите в голове: числа слева это фьючерс.

Во-вторых, сетка страйков у биржи равномерная — шаг постоянный. Он становится крупнее только по мере удаления от текущей цены: так устроены правила CME, вблизи рынка страйков больше, далеко от него — реже.

А вот в этой таблице вы видите не всю сетку. Здесь оставлены только те страйки, где вчера были изменения; строки без движения просто не выводятся. Поэтому расстояния между соседними строками выглядят неравными — это особенность отображения, а не самой биржевой сетки.

Координата вторая: контракт и срок — шапка таблицы

Верхняя строка — список контрактов: MO4Q6, TU4Q6, WE4Q6, SU4Q6, EU4Q6, MO5Q6, TU1U6, WE1U6, SU1U6, EUUU6.

Под каждым — срок: 2DTE, 3DTE, 4DTE, 5DTE, 6DTE, 9DTE… DTE значит days to expiration, дни до истечения. Первая колонка истекает через два дня, вторая через три, и так далее — это идущие подряд рабочие дни, начиная с ближайшего понедельника.

То есть каждая колонка — отдельный опционный контракт со своей датой смерти. Коды читаются просто:

• MO — понедельник, TU — вторник, WE — среда, SU — четверг, EU — пятница;
• цифра — номер недели: MO4Q6 это понедельник четвёртой недели;
• буква перед годом — месяц по стандартному биржевому коду: Q — август, U — сентябрь; 6 — 2026 год.

Так что MO4Q6 — понедельник четвёртой недели августа, SU4Q6 — четверг той же недели, EU4Q6 — пятница. Дальше идёт следующая неделя: MO5Q6, потом уже сентябрьские TU1U6, WE1U6, SU1U6. Последняя колонка, EUUU6, — месячный контракт сентября.

Недельные и месячные серии истекают по пятницам; изредка дата сдвигается на четверг из-за праздников.

Практический смысл: контракт с 2DTE и контракт с 13DTE — это разные деньги с разными горизонтами. Масса, которая истекает послезавтра, и масса, которая живёт ещё две недели, влияют на цену по-разному. Поэтому в таблице они и разведены по колонкам, а не свалены в кучу.

Координата третья: коллы и путы — колонки C и P

Каждый контракт разбит на две колонки: C и P.

C — call, колл — право купить по страйку. Покупают его те, кто страхуется от роста или ставит на рост.

P — put, пут — право продать по страйку. Страховка от падения или ставка на падение.

Вот и всё устройство: страйк × контракт × тип. Любая клетка таблицы — пересечение этих трёх координат. Ничего другого в ней нет.

Что за число в клетке

В клетке — масса контрактов. Но не вся, что стоит на страйке, а та, что пришла или ушла за прошедший торговый день.

Плюс означает, что масса прибыла: на этом страйке, в этом контракте, на этой стороне вчера появились новые позиции. Минус — масса убыла: посмотрите на красные клетки, −128, −12, −7, −3. Там позиций стало меньше, чем было накануне.

Именно этот слой — прибывшая и убывшая масса — лежит в основе наших разборов. Он показывает свежее решение участников: куда деньги пришли вчера и откуда ушли. Накопленный запас позиций тоже существует, но работаем мы с движением.

Само число — это открытый интерес, точнее его дневное изменение. Что такое открытый интерес, чем он отличается от объёма торгов и почему он может уменьшаться — тема следующего урока. Сегодня достаточно понимать: число в клетке говорит, сколько контрактов пришло или ушло вчера на этом страйке, в этом контракте, на этой стороне.

Один контракт — это сколько

Числа в клетках — это количество контрактов, а не деньги и не лоты условного размера. Поэтому важно знать, что стоит за одной единицей.

Объём одного контракта — 125 000 EUR. Остальное написано в карточке контракта на сайте CME; вот что там сказано про понедельничную серию четвёртой недели (MO4Q26) из нашей таблицы:

• стиль исполнения — европейский: право используется только в дату истечения, не раньше;
• способ исполнения — поставочный: при исполнении возникает позиция во фьючерсе;
• дата истечения — 24 августа 2026, 18:00 по нью-йоркскому времени;
• котировка — в долларах и центах за евро.

Пересчитаем нашу строку. На страйке 1,17 в пятничном контракте четвёртой недели прибавилось 2 363 колла — это номинал около 295 миллионов евро. Путов там же 3 574 — почти 447 миллионов. В месячном сентябрьском 2 425 путов — свыше 300 миллионов.

Читаем строку целиком

Соберём всё вместе и прочитаем одну строку — страйк 1,17.

Что она говорит:

• в контракте с 6DTE (истекает в конце недели) на страйке 1,17 вчера прибавилось 2 363 колла и 3 574 пута — это крупнейшая активность во всей таблице;
• в контракте с 13DTE на том же страйке — 2 425 путов и 140 коллов;
• в ближних контрактах (2DTE, 3DTE) на этом страйке почти ничего: единицы контрактов.

Что мы знаем точно: вчера рынок сосредоточенно работал вокруг цены 1,17, причём в контрактах, живущих ещё несколько дней и до двух недель, а не в тех, что истекают послезавтра.

Что мы не знаем: кто на какой стороне. У каждого купленного колла есть продавец с противоположным интересом. Большое число на стороне P не означает «все ждут падения» — оно означает, что на этом страйке появилось много прав продать, и у этих прав есть две стороны.

Вот эта дисциплина — отделять «что видно» от «что додумано» — и есть главный навык чтения карт. Всё, что мы будем делать в ступени 1, стоит на ней.

В деньгах и вне денег

Последняя пара терминов на сегодня — положение страйка относительно текущей цены.

• Колл со страйком ниже цены уже «выигрывает»: право купить дешевле рынка ценно. Это в деньгах, ITM (in the money).
• Колл со страйком выше цены — вне денег, OTM: сработает, только если цена дорастёт.
• У пута зеркально: в деньгах — страйки выше цены, вне денег — ниже.
• Страйк вплотную к цене — у денег, ATM.

Когда цена движется, опционы переходят из OTM в ITM и обратно — и интерес их держателей и продавцов меняется на ходу. Поэтому в наших разборах масса в деньгах и масса вне денег разнесены по отдельным блокам: вы видели подписи ITM и OTM на карточках рубрики #Таблица. Что означает каждый блок, разберём в ступени 1.

Сколько стоит право

Премию мы считать не будем, но понимать, из чего она складывается, важно — иначе непонятно, почему одни страйки собирают тысячи контрактов, а другие пустуют.

Расстояние до страйка. Право, до которого рынку идти далеко, стоит дёшево: шансов, что оно понадобится, мало. Чем ближе страйк к цене, тем право дороже.

Время до экспирации. Больше времени — больше шансов, что цена дойдёт, значит право дороже. И наоборот: опцион вне денег дешевеет сам по себе с каждым днём. Время работает против покупателя и на продавца — вот почему колонка DTE в шапке важна не меньше страйка.

Ожидаемый размах движений. Ждут бурю (заседание центробанка, важные данные) — права дорожают. Рынок спит — дешевеют.

Практический вывод для чтения таблицы: на дальних страйках контракты дёшевы, поэтому там легко набрать много позиций за небольшие деньги. Тысяча контрактов рядом с ценой и тысяча далеко от неё — это очень разные по значимости вещи, хотя в таблице обе выглядят одинаково внушительно.

Что происходит в день экспирации

К своей дате каждый опцион приходит в одном из двух состояний.

Вне денег — право бесполезно, опцион сгорает. Премия остаётся у продавца. Позиции с этого страйка исчезают.

В деньгах — правом пользуются. У опционов на фьючерс это означает, что держатель получает фьючерсную позицию по цене страйка.

Отсюда практическое следствие: после экспирации таблица меняется скачком — целая колонка уходит, и картина назавтра выглядит иначе, хотя рынок никуда не сдвинулся. И второе: чем ближе дата, тем острее интерес участников к тому, по какую сторону страйка окажется цена. Это тот самый второй механизм из прошлого урока.

Четыре заблуждения

«Много коллов — значит, вверх». Нет. На каждый купленный колл есть проданный. Направление из одного числа не следует.

«Большое число = сильный уровень». Не всегда: важно, в каком контракте это число и как далеко страйк от цены. Тысяча контрактов в серии, истекающей через две недели, и тысяча в серии, истекающей завтра, — разные истории.

«Это те же уровни поддержки и сопротивления». Родственно, но не то же самое: классические уровни рисуются по прошлым ценам, опционные — по стоящим сейчас деньгам и по дате, к которой эти деньги привязаны. Опционный уровень может «включиться» и «выключиться» в конкретный день.

«Чтобы это читать, надо уметь торговать опционами». Не надо. Мы читаем следы; торгуете вы чем привыкли.

Проверьте сами

Вернитесь к таблице в начале урока и найдите в ней всё, о чём был разговор: сетку страйков слева, коды контрактов и DTE сверху, колонки C и P, крупные числа вокруг 1,17 и красные отрицательные клетки. Если каждая из этих вещей теперь читается — урок свою работу сделал.

Словарик урока

• Колл (C) — право купить по страйку.
• Пут (P) — право продать по страйку.
• Страйк — цена, к которой привязано право; в таблице — левая колонка, во фьючерсной шкале.
• Премия — цена самого права.
• Экспирация — дата, когда право заканчивается.
• DTE — сколько дней до этой даты осталось.
• ITM / OTM / ATM — в деньгах / вне денег / у денег.

Что дальше

Числа в таблице — это изменения открытого интереса. В следующем уроке разберёмся, что это за величина: чем открытый интерес отличается от объёма торгов, почему он растёт и почему бывает отрицательным. Работать будем на этой же таблице — она станет нашим постоянным полигоном.